2026 年半年报披露，博腾股份实现营业收入 17.90 亿元，同比增长 10.42%，但归母净利润亏损 2.24 亿元股票配资开户公司，同比由盈转亏。剔除斯洛文尼亚项目一次性减值之后，公司持续经营净利润 9232.77 万元，主业盈利有所修复，但大额减值、海内外业务分化、新赛道持续失血，多重经营风险依旧悬于头顶。
01海外项目暴雷，内外业务盈利严重分化
本次半年报亏损的直接导火索，是斯洛文尼亚研发生产基地项目终止带来的资产减值。受合作方诺华子公司报批手续存在合规隐患影响，对方单方解除合作协议，博腾股份终止项目建设，合计计提约 3.30 亿元人民币资产减值损失，直接吞噬公司利润。即便主业经营层面实现修复，一次性资产减值依旧造成当期业绩大幅跳水，也暴露出公司海外项目合作、海外合规管理层面的短板。
公司业务呈现鲜明的冰火两重天格局。海外业务贡献 72.34% 的营收，依托跨国药企长期订单，毛利率维持 45% 左右，欧洲、北美市场持续贡献稳定利润。反观国内市场，当期收入 4.95 亿元，毛利率仅 0.03%，陷入小幅亏损困境。国内 CDMO 行业产能过剩，低价竞争激烈，产能利用率不足不断挤压传统业务利润，叠加新赛道刚性投入，最终造成国内板块整体难以盈利。
同时，公司高度依赖小分子原料药 CDMO，该业务占总营收比重高达 91.83%，业绩深度绑定单一赛道周期。为破解业务单一的困局，公司布局制剂 CDMO、细胞与基因治疗、多肽及 ADC 新分子三大赛道，但目前仍处于培育投入期，暂未形成规模化营收。2026 上半年三大新业务合计拖累归母净利润 1.23 亿元，产能、人力、资质等刚性成本持续消耗主业利润，新业务扭亏尚需时间。
02行业梯队差距显现，多重竞争压力待破解
放眼整个 CXO 行业，全球及国内 CDMO 市场规模仍处在扩容通道，但行业红利并非普惠，行业梯队分化愈发明显。博腾股份被划入行业第二梯队，上半年 17.9 亿元营收，与第一梯队数百亿营收体量存在巨大鸿沟。体量差距传导至客户获取、订单议价、抗风险能力、资源投入等各个环节，成为公司发展的现实桎梏。
公司在投资者沟通中也坦言，国内 CDMO 市场竞争白热化，国内客户经过市场教育，更愿意选择第一梯队企业，新药研发对供应商的稳定性、技术实力要求极高，头部企业更容易拿到订单；同时海内外 BD 拓展过程中，客户也偏好具备海外品牌影响力的 CDMO 厂商。头部企业手握全球药企长期订单，多技术平台均衡布局，能够对冲单一赛道周期波动。而博腾股份业务结构集中，新业务尚未兑现收益，抗周期波动能力偏弱。
行业扩容背景下，公司一方面要面对国内市场内卷，另一方面新业务持续烧钱，海外项目还存在合作与合规不确定性。虽然剔除减值后主业盈利能力有所修复，但短期之内，业务结构失衡、国内业务亏损、新业务难盈利、行业梯队差距等一系列现实问题，仍将持续考验公司经营管理能力。
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