一、7月23日行情：A股温和收涨，H股溢价收窄
A股(603259)：震荡上行，成交活跃
7月23日，药明康德(603259)A股以126.00元开盘，较昨收盘125.90元小幅高开。盘中最高触及129.18元，最低下探124.22元，全天振幅3.94%。午后股价震荡上行，最终报收127.45元，上涨1.55元，涨幅1.23%，成交额59.32亿元，换手率1.89%，量比0.64。
从关键估值指标看，药明康德A股动态市盈率20.44倍，静态市盈率19.86倍，滚动市盈率18.89倍，市净率4.51倍。总股本29.84亿股，总市值约3802.80亿元；流通股本24.73亿股，流通市值约3152.20亿元。每股净资产28.23元，每股收益(一季报口径)1.559元。
52周最高135.17元，52周最低81.73元，当前股价处于年内较高区间。今年以来，药明康德股价累计上涨44.23%，近5个交易日上涨1.14%，近20日上涨9.58%，近60日上涨30.40%。
H股(02359)：同步跟涨，溢价持续收窄
港股药明康德(02359)7月23日收盘报158.5港元，上涨1.8港元，涨幅1.15%。以当前汇率(1港元≅0.92元人民币)粗略换算，港股约合145.8元人民币，A股127.45元，H/A溢价率约为+7.39%。与凯莱英(002821)H/A折价超40%的极端情况不同，药明康德H股较A股仍维持小幅溢价，反映国际投资者对这家CXO龙头全球竞争力的认可。
资金动向：主力资金净流入，北向与机构博弈
7月23日盘后资金流向数据显示，药明康德当日主力资金(特大单+大单)呈现显著净流入态势。全天主力流入金额达28.33亿元，主力流出23.45亿元，主力净流入高达4.88亿元，且较近5个交易日的净流入均值大幅增加了4.55亿元，显示出大资金在当前位置的入场意愿极为强烈。
从资金分层结构来看，机构级别的特大单净流入1.63亿元，大单净流入3.25亿元，两者合力做多，是推动股价今日震荡上行的核心买盘力量。反观中小单方面，中单净流出0.45亿元，小单净流出4.42亿元，呈现出典型的“主力大幅吸筹、散户及中小游资获利兑现”的多空分歧格局。
机构持仓方面，截至2026年一季报，药明康德机构数量达688家，累计持有9.98亿股。前十大流通股东中，易方达沪深300医药ETF(512010)持股3483.89万股，较上期增加187.52万股；华宝中证医疗ETF(512170)持股3181.36万股，为新进股东。
二、创新药风口：顶层政策密集落地，CXO迎系统性利好
7月23日药明康德的上涨并非孤立行情——CRO/CMO板块近期持续活跃，背后是创新药行业政策红利的集中释放：
1. 《国民健康"十五五"规划》全链条赋能
7月13日，国务院正式印发《国民健康"十五五"规划》，文件明确提出"全链条支持创新药和医疗器械发展应用"，清晰划定细胞基因治疗(CGT)、新型抗体、高端影像设备、AI赋能医药等重点技术攻坚方向，并配套优化审评审批制度、健全医保支付保障机制。此次顶层规划的出台，标志着我国医药创新发展从过往单点政策扶持，迈入全链条、体系化、制度化的战略升级新阶段。
药明康德旗下子公司药明生基已搭建完成CGT一站式外包服务平台，持续为行业创新赋能。
2. 2026版基药目录首纳创新药
7月9日，国家卫健委等三部门联合发布《国家基本药物目录(2026年版)》，自2026年9月1日起施行。本次调整首次将创新药纳入遴选范围，共调入Ⅰ类创新药4种。研究机构表示，医药二级市场在本报告期呈现明显反弹，创新药产业链表现突出，行情主要由政策预期改善、产业创新兑现及低位估值修复共同驱动。
3. 医保目录调整加速创新药商业化
国家医保局公布《2026年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整工作方案(征求意见稿)》，首次允许药品在未获正式批准前提交医保目录申请，预期可将药品获批至纳入医保的时间差由历史上的一至两年大幅压缩。新方案正式建立商业保险与国家医保目录的衔接机制，开创"商保先行、医保跟进"的模式。摩根大通指出，中国创新药商业化进程加速将直接惠及其CXO合作伙伴，并将药明康德列为首选股之一。
4. BD出海持续高景气
2026年上半年，中国创新药BD出海持续火热。全球多肽寡核苷酸药物需求旺盛，GLP-1等大单品及创新药授权出海持续高景气，带动CXO订单快速增长。
三、最新财务数据
2026年第一季度核心指标
2026年一季度，药明康德实现营业收入124.36亿元，同比增长28.81%，一季度营收突破百亿元大关。归母净利润46.52亿元，同比增长26.68%；扣非净利润42.76亿元，同比增长83.56%；经调整Non-IFRS归属于上市公司股东的净利润45.98亿元，同比增长71.70%。
毛利率方面，26Q1经调整毛利率达50.4%，较25Q1的41.9%显著提升。分业务来看，化学业务、测试业务、生物药业务26Q1经调整毛利率分别为52.8%、35.5%、36.7%，均较上年同期显著提升。
在手订单：597.7亿创历史新高
截至2026年一季度末，公司在手订单同比增长23.6%至597.7亿元。在手订单金额高增速，确保了公司业绩的稳定性和韧性。2026年Q1新增管线328个，较2025年Q1-Q4单季度新增管线200-220个呈现显著增长；临床III期和商业化管线环比2025年底增加9个。
公司维持2026年业绩指引：预计全年整体收入达513~530亿元，持续经营业务收入增速为18%~22%。
业务结构：小分子D&M爆发式增长，TIDES指引明确
- 小分子D&M业务：26Q1实现收入69.3亿元，同比增长80.1%，核心受益于产能释放(2025年底GMP产能4000m³，同比增长30%以上)叠加订单端高增长。
- TIDES业务：26Q1收入23.8亿元，同比增长6.1%；服务客户数同比提升28%，服务分子数量同比提升59%。预计全年TIDES业务收入将实现约40%增长。
- 实验室业务：R端业务、测试业务、生物学业务26Q1收入分别为13.1/11.3/6.7亿元，分别同比增长0.7%/27.5%/10.1%，环比呈现改善趋势。
2025年全年参考
2025年全年，药明康德营业收入达454.56亿元，归母净利润达191.51亿元，2015至2025年收入复合增速25%，净利润复合增速49.3%。2025年TIDES业务收入113.7亿元，同比增长96%，服务客户数和分子数量分别提升25%和45%。公司持续扩产，2025年资本开支55.38亿元，2026年预计65~75亿元，小分子反应釜超4000kL，多肽合成反应釜超10万升，产能储备充足。
四、公司层面：产能扩张、回购推进与地缘事件交织
在行业风口之外，药明康德近期自身也有不少看点：
产能扩张持续提速
公司持续扩产，2025年资本开支55.38亿元，2026年预计65~75亿元。小分子反应釜超4000kL，多肽合成反应釜超10万升，产能储备充足。2025年成功合成交付超42万个新化合物，实现R到D转化310个。
回购彰显信心
药明康德主动回购彰显对未来信心，截至2026年6月25日，已回购金额超过10亿元。有投资者在互动平台建议管理层加速回购进度。
地缘风险：1260H清单诉讼听证会召开
美东时间7月22日(北京时间7月23日凌晨)，药明康德起诉美国国防部将其列入1260H清单的行政诉讼召开初步禁令口头辩论听证会。市场关注其结果对地缘风险出清的影响。大和证券此前研报指出，药明康德被列入1260H清单并不影响公司近期至中期前景。
免责声明：本文仅为市场信息梳理与财务数据对比，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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